作家 |郑皓元 钟雨润|实习生苏畅 麻豆

主编 |陈俊宏

面对卤味行业的合座承压，绝味的“鸭货”生意似乎也不好作念了。近日（下称“绝味食物”）发布2024年半年报自大，其上半年已毕营收33.40亿元，同比下降9.73%。绝味食物在财报中评释称，上半年营业收入下降，主若是销量下降所致。固然净利润方面本年上半年同比增长22.20%至2.96亿元，但该数据较2021年同时已萎缩超四成。

绝味的加盟商承压更为严重，限定中报发布，绝味共有门店14969家，较2023年年报中的15950家减少了981家，合座增速赶不上闭店速率。有绝味加盟商浮现，加盟绝味需2年交一次加盟费，四年装修一次店，疫情后毛利率未必期唯一30%，公司还法子不得背地转让店铺及磋商权。“门店亏本又很难盘出去，在这种情况下，好多加盟商只可选拔离场”。

财报发布后，绝味食物股价下落2.49%。限定9月3日收盘，绝味食物股价为12.57元/股。事实上，绝味食物股价自2021年以来便握续走低。限定当今，绝味股价较2021年2月106.12元/股的历史高点累计跌超好像，创下7年来的历史新低，市值在三年内已挥发约550亿元。

半年关店近千家 绝味加盟商陷盈利逆境

小杨是绝味北京的一个加盟商，在本年5月，他选拔关闭了其加盟的绝味门店。

据他先容，在北京开设一家绝味鸭脖门店，每月房租约5000元、东谈主工费约9000元、水电及杂用约1500元，月均店铺开支在15500元把握。“当今门店的客单价约在27.55元的把握，单品毛利率在40%把握，以此毛利率粗俗狡计，一个月至少需要销售1407单才能分担掉店铺日常运营的基本开支。在不盈利的情况下，一家店每天的东谈主流量至少要达到47东谈主次店铺才能广泛运转。当今绝味好多门店的客流量因为选址的原因够不上这个数据”。

多位绝味鸭脖的伙计向网易财经暗意，选址决定了客流量及该区域的空洞破费才略，如果相近东谈主群购买力不彊，即使破费者多，但由于客单价不高，门店赚的钱都不一定能付房租。

此外，也有伙计指出，“绝味的渠谈与价钱存在矛盾。” 据了解，绝味鸭脖渠谈较其他同业最杰出的特色便是“下千里”。业内东谈主士暗意，相较于以直营步地为主的其他品牌，绝味的加盟步地使其在在渠谈下千里和市集扩展方面具有自然的上风。把柄窄门餐饮数据，在城市分散上，绝味鸭脖在二线以下的店铺分散比例远高于周黑鸭等其他鸭脖品牌；而在选址分散上，绝味鸭脖州里店的比重也精深于其他企业。

据绝味官方数据自大，加盟一家绝味鸭脖在县级城市、地级城市和省级城市瞻望所需总用度折柳为8.94万元、15.52万元和15.99万元；其店铺投资答复期约为14个月。而上述北京加盟商小杨浮现，“在店铺落地尚未开业的情况下，一家凡俗绝味鸭脖前期参加细目是要跳跃15.99万元，在北京能在14个月内达到绝味官方喜悦投资答复期的门店很少”。

可是相较于“下千里”的选址战术，绝味鸭脖在价钱上却谈不上“下千里”。为了让破费者对其价钱不要太明锐，绝味的鸭货单元未使用斤，而是使用140g、200g、250g、350g等单元。网易财经通过探店发现，当今其250克的鸭脖卖到了27元，特殊于一斤54元，而鸭舌一斤则高达198元。

引入成本上市后，为了督察高利润以更好地给投资东谈主讲故事，连锁鸭店进行了猖獗扩展，而成本化去运作连锁店使其成本已远高于凡俗浑家店。有业内东谈主士暗意，从上游买鸭再到作念鸭、输送、仓储、房租、开辟、东谈主工等，产业链的蔓延加多了许多非必要成本参加，而这些成本最终都会转嫁回售价上。最终，面对企业战术与产物售价之间的矛盾，破费者如果不买单损失最大的如故加盟商。

有加盟商曾向媒体浮现，加盟绝味需2年交一次加盟费，四年装修一次店，疫情后毛利率未必期唯一30%，亏本但店铺又很难盘出去，公司法子不得背地转让店铺及磋商权，且只可转大家，有才略的加盟商才转得出去。“在这种情况下，好多加盟商只可选拔离场”。

为稳住加盟商，绝味食物在连年加大了对加盟商的扶握力度，这也让其销售用度攀升，2021-2022年，绝味食物销售用度折柳为5.24亿元和6.45亿元，折柳同比增长62.78%和23.26%，2023年同比减少了16.30%至4.40亿元，但至2024上半年，其销售用度又同比增长13.6%至2.98亿元。

受原材料成本高涨，绝味食物的毛利率也在遭受磨练。其在财报中暗意，以鸭脖为例，2023年3月的价钱一度飙升至每斤14元，远高于之前的4至5元。对此绝味方面选拔提价来稳住毛利率。2022年头，其晓谕对全线产物提价约5%，随后又对鸭掌、鱿鱼、凤爪等热点产物的价钱进行了7%至10%的上调。该策略虽带来短期成果，但对价钱明锐的年青群体依然运行不买账，这也胜利冲击到加盟商的盈利景况。

财报自大，自去年以来，绝味加盟店的开店速率便初显劣势。把柄财报，绝味鸭脖近三年的年末门店数净增数折柳为1315家、1362家、874家，2023年店铺净增速较上年同比放缓35.83%，店铺扩展已遇天花板。

而从本年运行，绝味门店的扩展情况更是每下愈况。限定2024年中报发布，绝味鸭脖在营门店数目为14969家，较2023年年末的15950家减少了981家。窄门餐饮数据自大，绝味本年前七个月的店铺新增数目仅为529家，而闭店数目却高达2748家，开店速率远不足闭店速率。而这些大限制闭店的背后是绝味加盟商多数存在的磋商逆境。

事迹增长乏力下大鼓舞不断套现

中报自大，绝味食物在事迹增长已遭逢瓶颈。本年上半年绝味食物共已毕营业收入33.40亿元，同比下滑9.73%。对此，绝味方在财报中评释称，营收下滑主要系弘扬期内销量下降所致。

此外，绝味食物净利润增长乏力，自2021年以来就握续低迷。财报自大，其2022年净利润仅为1.96亿元，较上一年度缩水近好像；即使企业事迹在2023年有所好转，但3.17亿元的净利仍远低于以客岁度的广泛水平。反馈在本年中报中，绝味食物2.84亿元的净利虽较去年同比增长23.92%，但较2021年同时的4.91亿元而言缩水已超四成。

在事迹增长疲软的情况下，绝味食物仍坚握披发大额分成。2022-2023年，其净利润折柳为2.35亿元和3.44亿元，两年间累计分成达4.3亿元，着实用扫数净利润“回馈鼓舞”。此外，网易财经梳剪发现，绝味食物近五年来衔接派发现款股利，其分成金额积存达14亿元，约为煌上煌五年累计分成的5.5倍。

中报清晰当日，绝味食物再次发布利润分派预案。公告自大，绝味食物瞻望每股派发现款红利0.3元，总分成金额将达1.82亿元，约占企业归母净利2.96亿元中的61.45%。

值得耀眼的是，在此之前，绝味食物的大鼓舞就曾屡次通过减握股份进行套现，曾在4个月内累计套现近40亿元。

2020年9月，绝味方曾发布公告称，上海聚成偏激一致行动东谈主上海慧功、上海成广和上海福博将因自己资金需求减握公司股份。限定2021年1月，上海聚成偏激一致行动东谈主共减握握股份3648.01万股，占公司总股本的5.99%。无特有偶，2021年6月至7月，以上海聚成为首的绝味大鼓舞再次因自己资金需要减握股份1633.86万股，占公司总股本的2.66%。两次减握完成后，绝味食物大鼓舞偏激一致行动东谈主累计套现近40亿元。

通过大额分成和屡次减握套现，绝味食物的骨子胁制东谈主赚得盆满钵满。天眼查自大，上海聚成、上海慧功、上海成广和上海福博折柳于2011年1月-2月先后成立，实控东谈主均为绝味食物独创东谈主兼董事长戴文军。据粗俗狡计，戴文军自上市以来个东谈主套现已跳跃10亿元。此外，自绝味食物上市以来，戴文军的个东谈主薪酬也在握续高涨，现已从2017年的63.98万元翻了1.62倍至167.65万元。

针对绝味食物控股鼓舞偏激盟友套现看成，业内东谈主士以为是因公司发展已达到天花板。从行业来看，卤味鸭脖类产物依然莫得太大的增漫空间，该细分赛谈在畴昔将濒临更大的产物迭代压力。在此基础上，尽管绝味在失业卤味中市占率仍排行第一，其畴昔磋商势必也将濒临瓶颈。若畴昔门店数目莫得太大增长，其合座事迹增长势必迎来不小的挑战。

对外投资终年亏本

相较于成立于九十年代的煌上煌与周黑鸭，绝味鸭脖是位“年青青年”。2005年，独创东谈主戴文军从令嫒药业辞去市集司理之职跨界倒腾起卤味鸭脖，先从周黑鸭“学艺”钻研出卤水制作的中枢时刻后便在长沙创办了第一家绝味鸭脖，期间链接买通了“中央工场”并引入冷链物流开启限制化扩展，怒放加盟仅一年便开出61家门店。

凭借着丰富市集营销素质，戴文军选拔聚焦下城市集深耕社区营销，联接轰炸式告白投放及联名营销快速霸占了空缺市集。2011年，绝味门店数达到3686家，5年间翻了近60倍。尔后，其门店总额每年都以踏实的增幅握续增长。2017年，绝味食物登录成本市集，营收限制已突出周黑鸭达38.5亿元。2019年，其打破万店大关，全年净收入达到八亿，是周黑鸭的两倍，限制也远超同时在国内市集的肯德基与麦当劳。限定2023年弘扬期末，绝味食物门店总额达15950家，祛除了寰宇31个省级行政区及香港、澳门特等行政区。

从营收结构看，绝味食物的收入主要来自向加盟商提供产物批发处事。2023年，其已毕营收约为72.61亿元，其中加盟商食物批发收入约为54.18亿元，约占营收总额的74.61%。纷乱的加盟商限制为绝味食物提供了踏实的现款流供给。

近5年，绝味食物磋商看成产生的现款流量净额均值高达9.312亿元。其限制虽在2023年较自己平均水平大幅下降，但仍高于周黑鸭与煌上煌。

可是，依赖门店增速推动事迹握续增长已波及天花板，对外投资的撑握就显得特殊进军。

早在2013年，绝味食物就运行布局投资业务以扩展交易河山，其投资成就了全资子公司深圳网聚，并通过该子公司大限制对外投资，投资边界大多聚焦于食物生态圈或位于食物行业产业链的坎坷游。天眼查数据自大，限定当今，绝味食物通过深圳网聚蜿蜒参股了“和府捞面”“千味央厨”“快行线”等20家实体企业。此外，其还通过投资“湖南金箍棒”“宁波番茄叁号”等多家私募投资基金进一步对外投资。

2023年，绝味食物的弥远股权投资金额高达25.27亿元，在总金钱中占据近三成，可是其投资效益却不高，对子营企业和协作企业的投资收益致使连年为负。

财报自大，除了2017和2019年其投资收益为正外，其余年份皆为亏本。其中，2020-2022年的累计亏本高达近3亿元。近三年企业投资看成产生的现款流量净额则折柳为-10.58亿元、-10.26亿元、-10.62亿元。在磋商看成能为企业踏实供血的情况下，投资看成却对企业的现款流带来了千里重的背负。

此外，中报清晰前，绝味食物曾于8月15日收到证监会下发的《立案奉告书》。奉告书称：因公司涉嫌信息清晰积恶违纪，把柄干系法律，中国证监会决定对公司立案。限定当今，绝味方关于这次立案原因尚未作念出任何评释。值得耀眼的是，绝味食物在曩昔四年间就因“未按法子清晰干系方及干系来回”“门店营业款、加盟费、搞定费搞定不程序”等信息清晰问题被屡次点名。

重重问题之下，大资金对绝味食物的格调也越发冷淡。从握仓机构看，限定本年一季度，绝味食物的一皆握仓机构为21家，握仓股数为3.392亿股，相较于去年同时减少了6788万股。

当今，卤味行业的盈利才略正鄙人降，由于门槛低，产业链纷乱，竞争敌手迢遥，导致通盘卤味的行业荟萃度并不高。行业三巨头在通盘卤味行业的占有率也不跳跃20%，这也就出现即使限制不断扩大，卤味企业发展却呈现低迷状态。有业内东谈主士暗意，“供应链建立水平决定企业发展上限，这亦然卤味行业畴昔的赛点。”