天风证券股份有限公司唐海清，王奕红，潘暕，袁昊近期对沪电股份进行推敲并发布了推敲论述《受益AI波澜利润亮眼高增拳交 小说，通信板有望继续高景气》，赐与沪电股份增持评级。

沪电股份(002463)　　事件：　　公司线路2024年度论述，2024年收场买卖收入133.42亿元，同比增长49.26%；收场归母净利润25.87亿元，同比增长71.05%；收场扣非归母净利润25.46亿元，同比增长80.80%。　　AI波澜继续，带动收入利润高增　　单Q4来看，公司收场买卖收入43.31亿元，同比增长51.64%；收场归母净利润7.39亿元，同比增长32.07%。　　分业务来看，PCB业求收场买卖收入约128.39亿元，同比增长约49.78%，其中企业通信阛阓板收场买卖收入约100.93亿元，同比大幅增长约71.94%，主要来自于AI的入手，24H1公司AI职业器和HPC关连PCB产物同比倍速成长；24H2，高速网罗的交换机过甚配套路由关连PCB产物成为公司增长最快的细分领域，环比增长超90%；24年收场汽车板业务营收24.08亿元，同比增长11.61%，主要来自于行业向智能化演进带来规模增长，从而公司新兴汽车板产物继续成长；收场办公及工业诞生板3.23亿元，同比下滑38.33%；收场奢侈电子板过甚他1462万元，同比下滑28.40%。　　季度盈利才气波动，看好产物结构优化盈利才气继续进取　　公司24年收场销售毛利率34.54%，同比晋升3.37pct；收场销售净利率19.24%，同比晋升2.58pct。单Q4来看，存在季度性波动，收场毛利率31.80%，同比着落0.64pct，收场净利率17.00%，同比着落2.32pct。2024年PCB业务毛利率晋升至约35.85%，同比增多约3.56pct，企业通信阛阓板毛利率同比提高4.09pct。咱们合计，跟着公司产物结构握住优化，同期企业通信阛阓板跟着AI波澜继续带动呈现较快增长，有望收场盈利才气继续进取。　　用度端方面，公司24年时期用度率举座呈现着落趋势，其中销售用度率/料理用度率/研发用度率/财务用度率差异为2.74%/2.42%/5.92%/-1.37%，同比差异变化-0.39pct/+0.23pct/-0.11pct/-0.60pct。　　AI波澜产业趋势，PCB继续成长机遇　　现阶段AI诈欺中“杀手级”场景尚未无斥责地，但从中始终来看跟着AI的诈欺场景逐步落地，图像、语音、机器视觉和游戏等领域的数据将呈现高速增长，新兴东谈主工智能诈欺的计较和存储需求或将成为畴昔五年电子阛阓中主要的增长能源，并为巧合提供高性能PCB科罚决策的企业带来可期的阛阓机遇。跟着大模子从锻真金不怕火拓展至推理诈欺，以及DeepSeek等接连推出的转变与优化，AI正从底层逻辑上逐步转变着时代转变的口头，深度镶嵌出产制造的全经由，继续带来科技产业要紧变革，新兴诈欺场景需求有望呈现高速增长，从而带来PCB行业继续成长机遇，在职业器及HPC关连PCB产物，以及交换机PCB产物呈现较快的需求增长。　　柔软海表里产能推广进度　　2024年下半年，公司规划了投资额约43亿东谈主民币的新建扩产技俩，主要面向以AI为特征的数据中心领域，旨在进一步晋升公司在该领域的阛阓竞争力和产物供给才气，自高阛阓对高性能、高可靠性印制电路板的中始终需求。同期，公司积极推动泰国出产基地的布局，旨在保险泰国出产基地原料供应、质地踏实以及产物请托畅达。积极柔软海表里产能推广进度，产能推广布局有望赋能沪电紧捏行业机遇，关于远期发展空间进一步大开，公司有望安适算力AI PCB的龙头地位。　　盈利预测与投资提议：　　因公司24年筹办进展以及利润率的继续晋升，但下半年举座利润率出现波动；同期因举座AI行业推理侧伴跟着DeepSeek的发展继续鼓励，咱们转机公司2025-2026年归母净利润预测为34/43亿元（原值为35/42亿元），同期展望27年归母净利润53亿元，对应25-27年PE为18/14/11倍，看护“增持”评级。　　风险请示：AI发展不足预期、交换机浸透不足预期、公司时代升级迭代不足预期

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；畴昔90天内机构谋划均价为57.23。

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